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【新闻】铜市场环境悄然变化油脂设备

发布时间:2020-10-18 16:37:21 阅读: 来源:编织机厂家

不知不觉铜价已经逼近了3600美元大关,铜牛的脚步依然稳健。随着铜价的不断走高,以及看空者呼声的沉寂,投资者渐渐习惯了铜价的上涨,然而毕竟铜价处在历史高位,而且历史证明行情的牛市往往在空头最麻木的时候来临。在目前各种因素依然支撑铜价走牛的情况下,基本面一些微妙的变化可能被市场热烈的牛市氛围所忽略,作一个清醒的投资者在目前铜市格局下可能更为重要。 一、中国经济上半年增长依然强劲但外部环境已经在发生深刻变化 2005年2季度中国经济GDP增长9.5%,净出口的增长是拉动经济增长的主要因素。我们认为下半年贸易顺差的增长趋势将减弱,但绝对值依然巨大。总体而言,上半年中国经济增长依然强劲,出口是拉动经济增长的主要动力,而同时我们也遇到越来越大的发展的瓶颈。 我们看到,本轮经济增长在一定程度上是伴随着中国外向型经济增长模式的形成。2001-2004年,中国名义GDP增长了40.7%,而同期出口增长了130%。2004年中国经济对外贸的依存度达到69.8%。在我们看到中国经济增长越来越依赖外部经济环境的同时,我们看到带动中国经济快速发展的外部环境确在发生悄然变化:全球经济增速减缓、美元汇率的持续升值以及美国宽松的货币政策在发生逐步的变化。而这些变化都将直接影响到中国没有产业竞争力的出口行业,因而最终将影响到中国经济的发展。 二、铜市供求紧张缓解,但中国需求仍然较强 我们认为铜在3季度和下半年创造超级牛市的市场基础并不具备,从铜市场本身的供求关系而言,铜价有充分回调的要求。2005年上半年主要西方国家铜的消费均出现了下降。美国和欧洲的制造业指数与采购经理人指数均出现明显的下滑。国际铜研究小组(ICSG)的最新数据显示:2005年1-4月份全球铜的消费下降了大约4.4%,同期全球铜产量增长3.9%,其中中国的产量增长迅速。根据中国有色金属协会的数据,2005年1-5月份中国精铜产量为98.02万吨,同比增长21.2%。 在全球主要国家对铜的消费在逐步减弱的前提下,中国的消费增长能否支持铜的高价格,或者能支持多久的时间呢?电力投资用铜一般占到铜用量的40%以上。而中国在2003、2004、2005年电力投资规模巨大,并且这种趋势在2007年以前不会改变。预计2005年我国将新增装机容量7000万千瓦,增速超过15%,并且这种高速发展的趋势将延续到2007年。而且在2003-2005年的发展中,电力投资主要集中在电源建设上,电网建设长期落后,在接下来的电力投资中,国家将加大电网投资的建设。而这将进一步加大电力行业对铜等基本金属的原材料依赖。所以,虽然铜价格高企,但中国下游企业的需求仍有较大的刚性,对铜价仍然有较强的支撑作用。 2005年剩下的时间里,铜市场将是一个需求放缓、供应逐步增加的一个缓慢的供求平衡过程。但是这个过程中伴随着库存极低、中国的强劲需求和逼仓的风险。我们将看到铜价更加大幅的振荡。 三、人民币升值影响了反套利操作 虽然人民币升值对铜市场的影响较为有限,但它的变化将对中国经济产生非常深远的影响。因此,我们将看到因汇率变化而引发的市场结构的变化最终反映到价格上来。我们认为最直接的变化就是对反向套利交易的影响。 我们认为,在上海期铜市场中,最坚决的买盘就是反向套利的多头。在人民币汇率改革前,反向套利盘一直有很好的收益,同时没有任何汇率方面的风险。但人民币升值后,一方面套利的比值发生了变化,另一方面实施有管理的浮动汇率将使套利盘面临汇率变化所产生的不确定风险,这将促使套利资金逐步退出,同时也会促使以反套盘为目标的挤仓的行为大大减少,这又将导致短期内LME市场的大幅回调。我们最近看到的LME市场中,库存适当增加,仓单的回流,这可以认为是个非常明确的信号。而决定反向套利盘最终走向的还是反套操作中收益率的变化,人民币升值2%,就意味着反套头寸将减少600-700元/吨的利润空间。从7月22日以后的持仓情况看,反套头寸平仓的迹象是非常明显的。虽然这是一个非常有效的市场信号,但我们认为反套盘不是创造超级牛市的主要因素,它只是其中的一个表象而已,中国需求而导致的全球铜市场供求关系所发生的结构性变化才是最终的原因。 四、操作策略 铜市场牛市没有结束,但在外在环境发生变化的同时,全球铜市场也面临深刻回调的要求。继续持有多头头寸只是防守的策略,我们不赞成在目前价格高位建仓。铜市场,尤其是上海期铜市场,我们认为目前面临极大的操作风险。

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